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核心观点：
观点回顾与前瞻：1.上周核心观点是“AI+充分表现的同时，亦可关注底部区域的医疗IT 和信创等”。基本逻辑是，在产业趋势热度较高时，估值不高、需求可持续的板块和公司会受相关主题的催化，且有相对安全边际。医疗IT 是较为明显的案例，受数据要素政策等预期趋势拉动，如同前期低估值的服务器制造商一般。2.算力相关板块继续表现主要是横跨多个主题领域，并非局限于AI，也有数据要素、信创等。3.行业应用龙头公司在经历前期上涨后进入横盘调整期。主要原因在于我们上周对比分析2015 年互联网+和2023 年AI+的差异：受美国映射为主，B端变化显著但商业化进程相对缓慢而曲折，新概念的市场难以量化，缺少价值参考锚。在前期主题趋势表现后，我们认为接下来一季报的影响可能会逐步放大，主题热度短期或受一定影响。
后续变化判断。1.市场对“AI 含量”的挖掘已经有点走向极致。诸多平台公司陆续发布大模型是印证前期判断：以既有的状态，在进入有规模的商业化实用阶段之前评判各家大模型孰高孰低意义有限，B 端应用的稀缺性和领先公司溢价扩大的确定性反倒更加明确。2.跳出AI 看数字化，AI 除了算力和模型就是数据，数据的基础是软件，建议关注诸如工业软件等前期相对不热门但却是数字经济等主要着力点，也同时是AI与工业互联网等结合，且有估值和业绩成长的领域。3.算力链条由于是主要产业趋势和主题的交汇点，幅度和持续时间都可以更值得期待。未来变化受流动性影响更大些。
重点关注板块与公司。1.与算力链条相似具有多重产业主题属性、估值相对较低且成长持续性明确的工业软件尤其是智能制造板块，能科科技、赛意信息、宝信软件等。2.稀缺性较强的大数据工具软件商星环科技。3.算力相关的龙头公司寒武纪和价值低估的紫光股份。4.短期回调的行业软件龙头后续会因为稀缺性溢价和领先优势表现更为持久，同时考虑可预期业绩的估值水平，包括恒生电子、金蝶国际、石基信息、同花顺等代表性公司。5.医疗IT 包括医保信息化领域预期在二季度后期大概率迎来订单拐点，如卫宁健康、创业慧康等，关注久远银海、嘉和美康。6.涉入AI 基础应用工具的中国软件。7.数据要素方面建议关注后续政策驱动因素，类似网安，主题之外短期不会发生明显的基本面改善。
风险提示：在商业化进展取得突破之前，AI 产业事件的主题边际刺激预料会逐步减弱；主题投资类标的的含金量和相关性不断降低；绝大多数下游应用的增值空间较难量化，缺少可比标准；流动性与2015 年有所差异。
